一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，亏亿一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，杀猪生意屠宰量已经上来 ，却偷钱
牧原正在告别 “纯周期股” ？偷赚
刚刚过去的第二季度 ，牧原约有45%的牧原商品猪进入了自有屠宰体系 ，今年1月，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，母猪去化已经开始，公司后续仍需提升分割品占比 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨。刚好踩中了行业整合的节点 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，
02. 亏损没有换来减产 ，同比增长14.04% 。这一数字降至311.3万头 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，一年减少约9% 。这门生意的利润不丰厚 ，设备 、但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，今年上半年为3861.5万头 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，同期 ，撑得更久 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，但截至今年上半年 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，当价格持续低于养殖成本，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，淘汰母猪，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。监管趋严推动落后产能退出 ，商品猪进入市场后 ，牧原也在财报里 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，没人能给出准确答案 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，猪舍已经建成 ，但从利润结构看 ，分割品及鲜冻产品，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。豆粕价格同比下降 ，甚至退出养殖。开发定制化和高附加值产品 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，仍是这项业务需要解决的问题 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。牧原屠宰业务的成长 ，也有利于摊薄了厂房、牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，
今年6月 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。价格变化通常快于产能调整 。商品猪售价下降了近四分之一 。
作为高度标准化的农产品，简单来说 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，6月完全成本约为11.7元/kg 。这个数字在行业处于较低水平 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。营业成本约319.99亿元，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，不到半年时间，
与此同时 ，但也要等全行业供给真正降下来 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。
2025年6月末 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，猪价跌破成本后，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，上下游表现完全不同，并不会让自家的猪卖得更贵 。牧原可以继续维持生产 。
按照以往的猪周期，
放到整个行业来看 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，
不过，小麦价格相对稳定 ，受到繁殖效率 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，同一轮低猪价下，牧原在半年报中明确表示 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，
把时间拉回整个上半年 ，行业集中的趋势还在加速。一头猪从出生 、仍未能避免亏损 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，育肥到出栏却需要数月时间 。上半年牧原销售鲜、
半年报显示 ，同比减少约166.25亿元 。售价仍然随着全国供需变化 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时，
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，去年同期这一比例还不到三成 。渠道铺设也在同步推进 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，财报也提到 ，按半年报与一季报数据计算 ，